上周大盘单边急挫之后，在政策救市利好预期下出现了报复性强劲反弹。然而周末消息面并没有盼来实质性利好措施，市场预期的落空又将加重投资者的恐慌情绪。若后市仍未出现市场急盼的政策救市，那么，股市将按照自有的市场规律向下寻求新的支撑。由此，本周大盘将继续表现下探态势，不过严重的技术超卖状态，使得下降幅度有所减缓。

    由于市场上无论是各类参与者，还是学者、经济人士，呼吁管理层及时救市的声音一浪高过一浪，甚至市场上流传着各种利好传闻版本，但是截至目前并没有兑现，表明近期内的投资信心难以恢复。追究此轮深幅调整的原因，虽然表面上看好像是由次级贷加上无节制再融资引发的连续长达五月之余的调整，但笔者更倾向于认为，此轮深幅调整是由于2005年开始的股指改革遗留下来的后遗症，大小非当时出于股改需要承诺了1年到3年的锁定期，使得减持的压力集中推迟到今明两年。统计数量上显示，今明两年“大小非”解禁市值合计近10万亿元，超过了再造一个股市的容量，这才是持续暴跌的根本原因。因为当时是投票表决通过的承诺，大小非多数是较低的成本持有者，期限到了就可以合法性减持。若目前管理层未有约束措施，显然市场难以承受如此巨大的压力。只有市场跌到上市公司大股东不愿意再出卖大小非流通股为止，市场才能出现真正的自然底。长期来看，市场需要寻求一个新的全流通下股票与资金供求平衡体系。

    这样看来，2008年的股市行情并不是那么乐观。不过值得注意的是，刚刚公布的今年1-2月份工业企业利润同比增长虽有放缓，但是如果剔除雪灾、价格管制等不利因素影响，其同比增长水平基本与去年持平。也就是说，国内经济增长仍然能够保持一个稳定的增长水平，对股市不会带来较大的负面影响。这就意味着，伴随着行业景气的起伏变化，存在着相应的个股投资机会。技术上看，上周大盘并没有在此轮牛市调整半分位3560点附近获得有效支撑，连续的单边下跌使得各类技术指标严重处于超卖状态，有助于减缓大盘持续暴跌，因此，本周股指向下寻底幅度将会缩小。

    在我们认识到当前形势之后，由此在策略上，投资者应该选择短线思维操作，仓位控制轻仓为妙，至于深度套牢的投资者在目前位置继续杀跌的意义不大，考虑中线持有仍是较佳选择。机会选择上，可以一方面密切关注行业景气变化的热点，比如进入四月之后，水泥、钢铁、地产等行业景气度逐步转暖，值得关注；另一方面关注事件型投资机会，如3G和股指期货题材的投资机会。 　　

    反弹不需要"周末利好"！　

    上证博客 胡嘉

    周五承接昨日暴跌惯性,沪深两市股指均大幅低开,大盘一度探底3357.23点和12813.34点；随后两市第一权重股中石油终一改颓势,放步疯狂拉升,金融板块超跌强势反弹,大盘掀起凌厉攻势,直逼3600点。中石油、金融股等指标股的报复性反弹是今日股指上升的主要动力,市场个股纷纷反弹,士气高涨,两市逾1400只个股上涨。行业板块上看,农业、有色、飞机制造位于跌幅榜榜首,酿酒、食品、电子、电器、机械、化工、医药等板块的跌幅均超过1%；金融、石油、地产等强者板块走强飘红,是市场反弹的中流砥柱。以中石油为代表的权重股今日表现喜人,尤其是中石油,开盘后一度下探至发行价16.7元,但随后即开始反弹,维持高位震荡走势,带领大盘接连收复失地。中石油今日报收17.87元,暴涨5.18%。另外,周四跌破发行价的中海集运和中煤能源今日受市场整体上扬影响也表现出色,重新站上发行价之上。目前仍处于发行价位以下便只剩下中国太保。

    短期趋势:重复3月27日观点----"大盘阶段性底部已经到来,时间是在三日之内。从技术上说,以BIAS、BOLL等传统指标看,指数在短期超卖及击穿下轨线后,将有强劲反弹"。下周关注3760点----3800点的技术压力位,反弹的展开会是一波三折,不久将公布3月份CPI数据和上市公司一季报,预期并不乐观,将会适度压制机构的做多信心。投资者可努力保持克制,坚持逢低买入而不追涨。

    相比众多投资者都期待管理层在本周末推出利好政策而言,我们却相对保持冷静。目前的反弹行情还暂时不需要所谓的"利好"来维持。原因分析如下:

    1、 据媒体报道,中国推出股指期货一事已进入最终的国务院审批阶段,但是在推出时机等方面仍然面临争议,相关部门正在进行深入调研工作。另据传闻称,管理层将在本周末宣布救市措施,有说法称可能是将下调印花税至千分之二。

    2、 利好预期加上做市值的冲动,使得今天的机构重仓股表现强劲,该走势其实是市场的主动行为,而不是受什么利好消息所刺激,权重股的集体异动,显然是受到机构买盘集中进场的推动,因为下周一是第一季度的基金净值结算日,基金往往会提前发动粉饰性买盘,以推高其一季度基金净值。此外,近期50ETF的换手率奇高,是很好的佐证,乃资金涌入所致,与利好的关联性不是很明显。50ETF在9天内的换手率为83.75%,历史上出现这样集中的换手率只有3次,分别是05年5月和8月,06年2月。

    3、 周末最好不要出什么利好政策。因为这会让人误解为反弹乃"政策套利",下周一,大盘高开就会做波段卖股票。容有投资者对利好政策即将实施的预期,这种预期再配合市场内在自身的上涨修复能力,便可产生基础牢固的阶段性底部。等到人气完全恢复过来,底部扎实了,管理层再水到渠成地推出能够妥善解决现阶段主要矛盾的完善性措施和政策,这样的上升才有希望形成"反转"！

    4、 我最近反复提到----"出于对08年一季度业绩的良好憧憬,地产和银行板块的龙头股(万科和招行)成为近期支撑大盘的中流砥柱,可观察这两大板块的有效性和持续性。此外,部分公司陆续公布08年一季度业绩预告,这会构成市场对大盘蓝筹的心理补偿,而大盘蓝筹股也将在一季度业绩明朗之后出现股价分化和价值重估"。值得关注的是:近阶段,地根(建设部的相关论调)和银根(商业银行第二套房贷放宽)的谨慎松动是政府宏观调控的"短暂妥协",这种政策预期上的松动,造成了机构投资者重拾买入银行股地产股的信心,当然这也是促使大盘指数走稳的关键因素之一。

    5、 在大多数优质个股进入价值投资区域之际,投资者要敢于在弱市中入场,风险释放后的优质股必将带给投资者更好的投资机会。而在股指反弹之中,投资者仍宜远离目前缺乏业绩支撑的绩差绩平股,只有真正具备投资价值的个股,才能带来丰厚的投资收益。